2020年（nián）11月2日，上海姚记科（kē）技（jì）股份有（yǒu）限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“姚记科技”）董事兼董秘（mì）卞大云（yún）与来自多家（jiā）的机构投资者（zhě）、券商研究团队分析师就姚（yáo）记（jì）科技2020年三季度报业绩（jì）进行沟通。以下为（wéi）本次投资（zī）者关系（xì）活动纪要：

公司（sī）2020年三季度经（jīng）营状况

公司2020年Q1到Q3整体的营收实现（xiàn）了18亿元（yuán），同比增长41.56%，主要原因（yīn）是整个游（yóu）戏（xì）板块（kuài）的贡献和收购芦鸣后的利润（rùn）并（bìng）表。归母（mǔ）净利润是9.85亿（yì），同比增长了（le）256%，除了公司的经营利润增长，还（hái）有一部分原因是公司对细胞（bāo）集团（tuán）投资的（de）会计核算方法进行了变更以（yǐ）及公司出售房产和土地，导致增加约5.8亿的非经常（cháng）性收益。扣非净（jìng）利润约4个亿，同比（bǐ）增长了53.19%，公司依然保持着（zhe）高速发（fā）展的（de）状态。从利润拆分（fèn）的角度，我们在2020年Q3实（shí）现了7.96亿的营收，同比（bǐ）增长71.93%，整体营收增速（sù）非（fēi）常高。2020年（nián）Q3实现（xiàn）扣（kòu）非归母净利润1.22亿（yì），跟去年相比（bǐ）略微增长，利润（rùn）增速比收（shōu）入增速慢的原因是第一（yī），销售费（fèi）用的增长，2020年（nián）Q3销售费用达（dá）到1.28亿，与去年同比增（zēng）加（jiā）了67.94%，同2020年Q2相比，增加了50%左右，但是销售费用（yòng）率保（bǎo）持着比较稳定的状态，长期（qī）稳（wěn）定在16%左右，所以（yǐ）当期利（lì）润有下滑，但是游戏流水（shuǐ）有增加。第二，在游（yóu）戏行业中（zhōng），销售费用对营收的贡献存在（zài）时（shí）间滞后的（de）现象（xiàng）。例如（rú），销售费用（yòng）的投入（rù）在3-6个月后才会在利润端体（tǐ）现。所（suǒ）以，我们在当期的销售费用投入（rù）的效（xiào）果会递延1~2个季度。

姚记科（kē）技（jì）第四季度以及明年（nián）经营情况（kuàng）的预期

姚记（jì）科技第四季度以及明年第一季度的经营情况（kuàng）预期（qī）具有良好的增长潜（qián）力（lì）。围绕精品化策（cè）略跟聚（jù）焦“大娱乐”的公司战略，鱼丸游戏（xì）平（píng）台、姚记捕鱼两（liǎng）款产品在ioses上排（pái）名靠前，增长超出预期，我们对明年全（quán）年（nián）新的（de）增长具（jù）有较强信心（xīn）。

海外业务2020年前三季度实现了（le）50%以上的（de）增速，公司有着自研（yán）自发优（yōu）质产品的能力，在（zài）海外（wài）bingo的细（xì）分品类市场有机（jī）会突破龙头的地位（wèi），预期（qī）海外业（yè）务保（bǎo）持不错的增长趋势。

2020年重（chóng）点布局短视（shì）频营（yíng）销的业务，鉴于过去每年行业增（zēng）速可能接（jiē）近100%，芦鸣科技（jì）能够（gòu）获（huò）得（dé）更（gèng）高（gāo）的（de）市场份额。

整个游戏行业明年（nián）的（de）增长和趋势

中国整体的游戏用户（hù）的平均付费与（yǔ）发达国家（jiā）比起来还（hái）有（yǒu）很（hěn）大差距，未来预（yù）期用户（hù）ARPPU值会持续的上（shàng）升，整个（gè）市场因为越来越精品化，每（měi）个细分品类里面都有（yǒu）相（xiàng）对的龙（lóng）头公（gōng）司去挤占市场，增速（sù）会超出行业平均增速。

Q&A

Q：买量成本上升对游（yóu）戏行业整体以及姚记科技的影响？

A：买量成本上升加速了行业的优胜劣汰。短期来看，买量成（chéng）本（běn）上升是市（shì）场（chǎng）中竞争（zhēng）买量的公司增加导致供小于求的结果；长（zhǎng）期（qī）来看，买量（liàng）成本上（shàng）升，是留存率、付（fù）费率、ARPPU值增（zēng）长导致的结果。公司最核心的战略中心是聚焦自（zì）身的产品，稳固（gù）龙头的（de）地（dì）位，使得产品保持长（zhǎng）线（xiàn）生命周期以获得持续的现金流，在此基础上（shàng）进（jìn）行新（xīn）产品的开发

Q：游戏业（yè）务（wù）部分，公（gōng）司今年整（zhěng）体看新产品（pǐn）不（bú）算多（duō），展望21年是否有一些新品排期计划？

A：由于各种测试，产品上（shàng）的（de）调整，新产（chǎn）品（pǐn）比预（yù）期的推迟，包括小美斗地主以及与头（tóu）部（bù）媒体联运的核心产品（pǐn），将围绕（rào）整个春节（jiē）档陆续发布，自研自发的2~3款（kuǎn）海外的产品预计年底将会陆续上线（xiàn）。年底团队规模与年（nián）初相比预计增长（zhǎng）50%以上，新（xīn）产品的（de）开（kāi）发速度跟效率将（jiāng）有较大的提（tí）升。

Q：芦鸣科技整（zhěng）个今年跟明年的整体的（de）规划（huá）？

A：首先芦（lú）鸣科技基石的业务是效果广告（gào），总（zǒng）体来看同比增速非常快。其次新开发的星图业务是品牌主、MCN公司和明（míng）星/达人进行内容交易（yì）的服务平台（tái），在（zài）抖（dǒu）音服务商中排名靠前。然后围绕电商孵化运营，先要把流量的采买做强，然后把流量产品做（zuò）大，再往下（xià）把电商（shāng）的整个代（dài）运营做（zuò）强，往后再延伸更多（duō）的业务领域，在整个链条完成的基础上再把业（yè）务（wù）做强。 

Q：两款BINGO游（yóu）戏在美国的（de）市（shì）场份额情（qíng）况能介绍一下么（me）？有没有对这两（liǎng）款游戏未来增长的预期？《鱼丸游戏》和《姚记（jì）捕鱼（yú）》两款（kuǎn）游（yóu）戏的流水和DAU能否透（tòu）露（lù）一下数据和（hé）增长情（qíng）况？

A:两款BINGO游戏的流水规模较大，每年（nián）保持20%-30%的增（zēng）长。虽然产品（pǐn）是17年（nián）上线，缺少先发优势，但是后发增长态势（shì）明显，所以有望（wàng）在市（shì）场占据更高份（fèn）额。鱼丸游戏跟姚记捕鱼，这两（liǎng）款游戏产品的流水在第三季（jì）度取得了历史新高，总体增长状况良好。

Q：游戏营收的增长中，用户数还是（shì）ARPPU的贡献更多？海外未来的发展策（cè）略，买量还是线下营（yíng）销？电商（shāng）和直播的（de）规划？

A：（1）今年快速（sù）增长到底是用户贡献多还是（shì）ARPPU贡献多？总体来看，买量用（yòng）户有迭代（dài）过程，即（jí）长期来看（kàn），买量（liàng）用（yòng）户（hù）会流失（shī）一部分，留存一部分，是一个代谢过（guò）程，不（bú）买量增速肯定是下滑（huá）的，买量增长的核心驱动（dòng）在于购买用户，购买用户ARPPU值不抬升，LTV不抬（tái）升，也不一定会增长，增速较慢（màn），总体从（cóng）利润角（jiǎo）度来看（kàn），不（bú）太容易（yì）拆分。（2）海外一方（fāng）面自（zì）研自（zì）发，海外基（jī）本无线下（xià）方式，基本为买量，Facebook、Google占据（jù）约90%；除（chú）去（qù）solitaire，还会有（yǒu）其他（tā）产品陆（lù）续出台，目前公司（sī）并没有考虑发行其他公司的产品，所有的产品线（xiàn）聚焦于自身的内容（3）新业务目前已（yǐ）有的电商（shāng）团队已（yǐ）独立（lì）出来一个（gè）板（bǎn）块，这（zhè）个板块的贡献不大，其他业务板块处（chù）于培育期，可能需要一到两年的（de）培育时间。姚记目前（qián）在新项（xiàng）目的孵化成功（gōng）率高，对互联网流量（liàng）的理解很（hěn）深刻，对这块的发展很有信心（xīn）。 

Q：游（yóu）戏只有小（xiǎo）部分（fèn）厂商会买量，端游厂的（de）游戏（xì）净利润率有20%，市场都开（kāi）始买（mǎi）量，成本提升，预计行业（yè）利润率会不会下降（jiàng）为15%或（huò）以下？

A：首（shǒu）先（xiān）进行情（qíng）景假设，买量时公司（sī）会进行决策，购买用户长期来看（kàn）有50%或30%的利润率（lǜ）之后再进行决策，其（qí）次（cì），行业里产品更加优化，LTV越来（lái）越好，一方面LTV增加，一方面买量成本在增加，最（zuì）后的利（lì）润（rùn）率取决于两个增速（sù）。最后，产品依然是行业的重心（xīn），产品越好，在买量端就（jiù）可以（yǐ）引（yǐn）入更多的成本，就会有（yǒu）竞争（zhēng）优势（shì），换（huàn）个角度，即（jí）使可（kě）以忍受（shòu）成本也不会无限制的买量，这取（qǔ）决于平衡（héng）状态，行业蛋糕的划分，将产品给（gěi）到渠道联运（yùn），渠道给一定比例，匹配效率如果不高，意味着很多空间还（hái）没有被挖掘出来，就信息流体量来看，买量竞（jìng）争格局（jú）下，不是每家公司都可以长期保持优（yōu）势，产品一旦不好，就会被淘汰。产品好，优势就会体现出来。总的来说，是LTV和买量成本的比较。

天辰娱乐科技致力（lì）于棋牌游戏开（kāi）发16年，在海内外棋牌市（shì）场都有口皆碑。近（jìn）两年海（hǎi）外棋牌、休闲游戏（xì）市场爆（bào）发，天辰娱乐为包括美国、菲律宾、泰国、柬（jiǎn）埔寨、新（xīn）加坡等多个国家的（de）棋牌运营商进行产（chǎn）品研（yán）发，在当（dāng）地（dì）都获得了（le）不（bú）错的成绩。

2020年，天辰娱乐持续（xù）看好海（hǎi）外棋牌、休（xiū）闲（xián）游戏市场（chǎng），招（zhāo）募全球合伙（huǒ）人。接受（shòu）海外本土（tǔ）化棋牌游戏、休闲游戏定制以及（jí）联（lián）合运营业（yè）务（wù）。您有任何海外棋牌、休闲游戏的产（chǎn）品需（xū）求，扫码加微信，网（wǎng）狐将为您（nín）打造一（yī）款迅速盈利（lì）的手游产品。

扫描二维（wéi）码成为天辰娱乐（hú）全球合伙人

本文版权归网（wǎng）狐所有（yǒu），如若转载请注明出处